نتایج آزمون پایایی در جدول (۴-۳) درج گردیده است،آزمون پایایی با استفاده ازآزمون ریشه واحد دیکی فولر[۴۳] برای متغیرانجام گرفته است. همان گونه که در جدول (۴-۳) ملاحظه میشود چون تمامی مقادیر به دست آمده کوچکتر از ۵% میباشند بنا براین همه متغیرها پایا هستند و نیازی به آزمون همجمعی[۴۴] نداریم.
جدول (۴-۳): نتایج آزمون پایایی متغیرهای پژوهش با بهره گرفتن از آزمون دیکی-فولر
ردیف
نام متغیر
مقدار آماره
وضعیت
مقدار بحرانی
۱%
۵%
۱۰%
۱
بازده سهام
۸۷/۲-
اولین تفاضل
۴۴/۳-
۸۶/۲-
۵۷/۲-
۲
بازده مورد انتظار صنعت
۹۴/۸-
اولین تفاضل
۴۴/۳-
۸۶/۲-
۵۷/۲-
۳
بازده مورد انتظار بازار
۳۱/۱۰-
اولین تفاضل
۴۴/۳-
۸۶/۲-
۵۷/۲-
۴
P/E
۶۵/۷-
اولین تفاضل
۴۴/۳-
۸۶/۲-
۵۷/۲-
۴-۵) آزمون نرمالیتی متغیرهای تحقیق با بهره گرفتن از آزمون کولموگروف – اسمیرنوف
ابتدا با بهره گرفتن از آزمون کولموگروف -اسمیرنوف ، تست نرمالیتی متغیرهای پژوهش مورد آزمون قرار میگیرد، نرمال نبودن متغیرها، باعث بروز مشکل رگرسیون کاذب میشود. در این پژوهش به منظور تشخیص نرمال بودن توزیع داده ها ازاین آزمون استفاده شده است. با توجه به نتایج آزمون (احتمال آزمون کمتر از ۰۵/۰) تمامی متغیرها نرمال هستند. نتایج آزمون در جدول (۴-۴) نشان داده شده است.
جدول (۴-۴): نتایج آزمون کولموگروف – اسمیرنوف
متغیرها
آزمون کولموگروف-اسیمرنوف
نتایج
آماره
احتمال
بازده سهام
۹۸/۸
۰۰۰/۰
نرمال
بازده مورد انتظار صنعت
۵۵/۱۱
۰۰۰/۰
نرمال
بازده مورد انتظار بازار
۱۷/۲۳
۰۰۱/۰
نرمال
P/E
۹۴/۲
۰۰۰/۰
نرمال
۴-۶) آزمون ناهمسانی واریانس
چنانچه مدل از نوع داده های ترکیبی باشد، ناهمسانی واریانس نیز بررسی میشود. در این تحقیق برای بررسی ناهمسانی از آزمون وایت استفاده شده است. مقدار به دست آمده از آزمون وایت نشان میدهد که ناهمسانی واریانس وجود ندارد که اطلاعات مندرج در جدول (۴-۵) نتیجه این آزمون را نشان میدهد.
جدول (۴-۵): آزمون ناهمسانی واریانس (آزمون وایت)
شرح
آماره
ضرب متقاطع
آماره
احتمال
۹۰۲۵۵/۰
۵۴۲۶/۰
۸۵۴/۱۳
۵۲۴۵/۰
۴-۷) بررسی مستقل بودن یا خودهمبستگی
یکی از روش های بررسی خودهمبستگی استفاده از آزمون دوربین واتسون میباشد. اگر مقدار آماره دوربین واتسون بین ۵/۱ تا ۵/۲ باشد نشان دهنده عدم خودهمبستگی میباشد. با توجه به این که مقدار این آماره ۰۶۸/۲ میباشد نتیجه میگیریم خودهمبستگی بین متغیرهای تحقیق وجود ندارد. از سویی در این پژوهش برای تشخیص وجود خود همبستگی بین متغیرها از آزمون خودهمبستگی[۴۵] استفاده شده است.
جدول (۴-۶): نتایج آزمون خودهمبستگی در فرضیههای تحقیق
مدل
آزمون خود همبستگی
آماره F
احتمال F
فرضیه ۱
۹۸۸/۰
۳۲۲/۰
فرضیه ۲
۹۳۹/۰
۳۳۴/۰
نتایج جدول (۴-۶) نشان از وجود عدم خودهمبستگی بین متغیرهای تحقیق است.
۴-۸) نتایج آزمون فرضیههای پژوهش
فرض اصلی تحقیق:
بورس اوراق بهادار تهران در سطح نیمه قوی کارا است.
H0: بورس اوراق بهادار تهران در سطح نیمه قوی کارا نیست.
H1: بورس اوراق بهادار تهران در سطح نیمه قوی کارا است.
جدول (۴-۷) نتایج حاصل از تخمین نسبت واریانس برای وقفههای مختلف میباشد. ستون اول تعداد مشاهدات را نشان میدهد. ستون دوم تعداد وقفههای لحاظ شده در معادله نسبت واریانس را نشان میدهد. ستون سوم، نسبت واریانس را برای وقفههای متعدد را محاسبه میکند، ستون چهارم، آماره آزمون استاندارد Z2 را محاسبه میکند و بالاخره ستون آخر، ارزش احتمال P-Value (مقادیر نسبت واریانس محاسبه شده) را نشان میدهند. نکتهای که قابل بیان است این است که اگر سری زمانی مورد مطالعه در طول زمان دارای واریانس ناهمسانی باشد از آماره آزمونZ2(k) به شرح زیر استفاده میگردد.
Z2(k) نیز دارای توزیع نرمال استاندارد است (, مصطفی سلیمی فر راد; شیرزور, زهرا, ۱۳۸۹). آماره آزمون Z2 که دارای توزیع نرمال بوده و ارزش احتمال مربوط بدان نیز همراه با عدد نسبت واریانس مربوطه برای سریهای زمانی در جدول (۴-۷) محاسبه شده است. همان طور که نتایج تخمین نشان میدهد، نسبت واریانسهای محاسبه شده از عدد ۱ کمتر میباشد، منتها از یک سو مقادیر آماره Z2 نیز همگی نزدیک به یک است و مقادیر ارزش احتمال P-Value (ستون آخر) مقادیری بزرگ از مقدار بحرانی ۰۵/۰ میباشند که همگی نشانگر پذیرش فرضیه صفر مبنی بر اینکه نسبت واریانس به ازای همه وقفههای داده شده از نظر آماری عدد یک میباشد و لذا وجود سطح نیمه قوی کارایی در بازار بورس تهران تأیید نمیشود. یعنی ازطریق یکایک qها میتوان پیشبینی آتی را انجام داد. در نتیجه فرض صفر قبول می شود. لذا بورس اوراق بهادار تهران در سطح نیمه قوی کارا نیست.
(جدول ۴-۷) نتایج آزمون ناهمسانی واریانس با اعمال وقفه های تحقیق
delivery
n.obs
Vr h
Test state Zn
P -value
prob
۱
۱۲۲
۷۱/۱-
۸۵/۰
۰۷۹/۰
۰۵/۰
۲
۱۲۲
۷۳/۱-
۸۳/۰
۰۷۶/۰
۰۵/۰
۳
۱۲۲
۷۸/۱-
۷۹/۰
۰۶۹/۰
۰۵/۰
۴
۱۲۲
۶۰/۱-
۸۸/۰
۰۸۶/۰
۰۵/۰
۵
۱۲۲
۸۲/۱-
۷۲/۰
۰۶۱/۰
۰۵/۰
۶
۱۲۲
۷۵/۱-
۸۱/۰
۰۷۳/۰
۰۵/۰
۷
۱۲۲
۷۲/۱-
۸۳/۰
۰۷۵/۰
۰۵/۰
۸
۱۲۲
۷۳/۱-
۸۳/۰
۰۷۷/۰
۰۵/۰
۹
۱۲۲
۶۹/۱-
۸۶/۰
۰۸۱/۰
۰۵/۰
۱۰
۱۲۲
۷۸/۱-
۷۹/۰
۰۶۸/۰
۰۵/۰
فرضیات فرعی تحقیق:
۱٫ بین ضریب (P/E) و بازدهی سهام همبستگی معناداری وجود دارد.
H0: بین ضریب (P/E) و بازدهی سهام همبستگی معناداری وجود ندارد.
H1: بین ضریب (P/E) و بازدهی سهام همبستگی معناداری وجود دارد.